在多家硅料龙头齐堕入亏蚀之际吾爱淫淫网，新特动力进行了财富整合。

中原动力网（公众号hxny3060）获悉，近日，特变电工（SH：600089）发布一则股权转让公告，新特动力（HK：01799）受让特变电工控股子公司新疆天池动力有限遭殃公司（以下简称“天池动力”）合手有的全资子公司新疆准东特变动力有限遭殃公司（以下简称“准东动力”）49%股权，股权转让价款为15.08亿元。

同日，新特动力也公告阐发了这一交游，也便是说，以多晶硅分娩、光伏和风力发电为主业的新特动力，买下了准东动力的火力发电财富。此外，由于特变电工是新特动力的推动（现合手股64%的股权），因此该交游触及相关交游。

这亡电财富，背靠母公司天池动力的煤炭资源上风，投产5年就向推动分成25.6亿元，号称“现款奶牛”。那么，火电厂关于新特动力而言价值安在？两边整合的背后究竟是何宅心？

“现款奶牛”以超廉价转让

领先来看这项被出售的财富。准东动力运营着一座2×660MW火力发电厂——北一电厂神志。该神志是准东至华东（皖南）±1100千伏特高压直流输电工程“准皖直流工程”的配套电源神志。

准皖直流工程是无人不晓的电压品级最高、输电距离最远、运输容量最大的特高压直流输电工程之一，相干三年外送量位居特高压工程首位。

守着这样一座输电工程，又背靠母公司天池动力廉价煤炭资源上风，北一电厂得益智商可念念而知——自2019年10月投产运营以来已向推动累计现款分成25.6亿元，况且该电厂在2023年度的毛利率高达54%。

不外，笔据这次财富转让交游额计算——49%股权对价15.08亿，特变电工对这样一个“现款奶牛”仅给出了30.76亿元的超低估值，且连气儿快要一半股权转让给新特动力，名义上看似乎是一笔亏本的生意。

按照最常见的市盈率法即PE法（市盈率＝市值÷净利润）对企业估值，准东动力在2023年完纯粹利润7.79亿元，按照30.76亿元的估值计算，仅为年化净利润的4倍。

而据民生证券统计，2024年A股29家火电上市公司的平均PE为20倍，按这一PE水平来计算，准东动力的企业估值跨越100亿齐是适合逻辑的。

即使按照友情价，准东动力的估值也远低于其他案例。

参考近期陕西煤业以156.95亿元价钱收购陕煤电力集团88.7%股权计算，企业估值为177.04亿元。据陕煤电力集团2024年前10个月净利润13.58亿元测算（年化净利润16.29亿元），意味着该笔交游的企业估值约给出了净利润的10.8倍。

大略按照10倍PE计算，准东动力企业估值起码跨越77.9亿元以上。对比本色交游中的转让对价，特变电工这一笔财富转让，着实是“低到家了”。

站在卖方特变电工角度来看，并未从这笔生意中中受益。除了廉价转让股权酿成的径直损失，交游完成后，特变电工瞄准东动力的合手股比例下落，带来财富缩水损失。

这桩股权转让的受益东说念主只消一家，便是新特动力。昭彰关于出售财富的中小推动并不友好。

中原动力网通过工商信息了解到，天池动力有两个推动方，特变电工系大推动（占股85.78%），新疆众和则以14.22%的合手股比例为二推动。

公开信息自满，这笔以超廉价进行的股权转让，以致激勉了天池动力二推动新疆众和投资者的发文抗议，以为是特变电工“拿天池的财富给新特输血，众和四肢二推动也被动‘挨了一刀’”。

新特动力并未摒弃A股IPO

那么这笔亏本生意的背后，生意两边究竟打的是什么算盘？

一方面，电厂是硅料企业分娩紧迫配套。新特动力很早就选用了通过自备电厂来裁减硅料分娩资本的花式，从而进一步在商场上“卷”价钱。早在2021年，新特动力就曾对投资者暗示，自备电厂发电量现在悉数用于多晶硅分娩，极少用电缺口需要外购。

准东动力的火电厂转至新特名下，成心于新特许东基地电价资本的下落。

另一方面，或与助力其子公司IPO程度相关，即为堕入亏蚀的新特动力“续命”。

通过这笔交游“增强新特动力盈利智商，进步新特动力的策划韧性和抗风险智商”，写在特变电工的公告中。基于此测度，该笔财富出让的根底见解照旧通过改善新特动力功绩，或能进一步推动其在A股上市程度。

四肢国内硅料四龙头之一的新特动力，已于2015年底在香港联交所主板上市。在2020-2023年这波行业上行周期中，新特动力相干三年营收及净利润飙涨，从2020年的净利润6.95亿元到2021年的44.55亿元，到2022年更是完纯粹利润133.95亿元。

也恰是在2022年，新特动力朝上交所提交了主板上市央求，拟召募资金不跨越88亿元，用于年产20万吨高端电子级多晶硅神志。后2023年9月获取上交所上市委审议通过。况且A股还对其给出了较高的估值预期。

新特动力的招股发挥书，公司规划以每股30元的价钱刊行不跨越3亿股。如若一切告成，新特动力将成为光伏鸿沟一家横跨“A+H”股的上市公司。

不外这一时期，光伏行业已干涉周期低谷，在浓烈的内卷式竞争下，企业营收智商大大下落。

新特动力近两年主要财务贪图（起头：财报）

财报自满，2023年新特动力净利润下滑67%。到2024年二季度末，新特动力也堕入亏蚀。半年报自满，新特动力2024年上半年净亏蚀8.87亿元，而到第三季度末，净亏蚀数据已上升到14.05亿元。

比拟于通威亏蚀39.73亿元、协鑫科技预期亏蚀29.71亿元，新特的亏蚀程度还算可控。不外关于正处于上市重要节点的新特而言，不止为当头棒喝。

2024年9月底，新特动力的A股IPO受财报更新影响而无奈中止。但昭彰，新特并未摒弃A股上市。

要上市，就要有拿的脱手的功绩，而要靠多晶硅业务来提振功绩就怕有点难。

本年硅料端产能实足问题隆起，价钱从年头的6万元/吨，下滑至如今的4万元/吨以下，行业库存一度高达30万吨。在行业退换周期中，新特动力还暴自满N型料范围跟进不及、硅料资本上风不隆起等一系列劣势，导致其在商场竞争中力不从心。

新特鄙人半年开工率仅25%-30%。对比业内硅料龙头通威，下半年则是“赓续保管平日负荷初始”（直至12月份因西南枯水期到来才斟酌减产）。

新特动力在公告中暗示，“鉴于短期内多晶硅商场供大于求的地方无法得到根人道改善，落伍产能出清需要一定周期。靠近日趋浓烈的商场竞争环境，即使产能出清后多晶硅价钱高潮，本集团的利润空间也将较以昨年度大幅压缩。”

指望在新动力业务上快速拿出漂亮功绩？新特动力昭彰信心不及了。此番母公司特变电工将优质火电厂财富转至其名下，人心叵测或意在改善其功绩亏蚀的地方。

仅仅，狂暴的商场竞争依然新特动力需要直面的推行，舍不得“断奶”就永恒长不大。新特动力念念要扭转快要掉队的境况，告成穿越周期，除了在财务上“筹划盘”，更靠的住的，不如在中枢时期和降本增效上多磨磨功夫了。

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